Futures
선물
- 선도거래(Forward)* 시의 계약불이행 등 문제점을 보완하고자,
거래를 표준화하고 거래절차를 체계화한, '거래소 내에서 행해지는 선도거래'를 의미한다.
* Forward (선도거래)의 의미는 아래와 같다:
- 현재 시점에서 거래하고자 하는 재화의 가격과 인도날짜 등을 확정해서 계약을 체결하고,
약속한 날짜에 계약한 대로 재화와 대금을 교환하는 거래이다. - 계약불이행 등의 위험을 거래 당사자가 직접 감수해야 한다.
Terms (선물거래 관련 용어)
- Underlying Assets (기초자산)
- 선물거래의 거래대상으로,
선물계약의 만기일에 인수도되는 상품 또는 자산을 의미한다.
- 주가지수, 개별주식, 통화, 금리 등 금융상품부터
농산물, 원유 등 일반상품과 날씨, 탄소배출권 등이 해당된다.
- Settlement Month (Delivery Month; 결제월, 인수도월)
- 선물계약의 만기시점으로,
선물 거래대상을 인수도하거나 현금결제가 이루어디는 달을 의미한다.
- 근월물: 결제월이 가까운 선물계약
- 원월물: 결제월까지 기간이 많이 남은 선물계약
- Last Trading Day (Delivery Day; 최종거래일, 인수도일)
- 한 선물종목의 거래가 가능한 마지막 날이자
인수도가 이루어지는 날이다.
- Price Indication (가격의 표시)
- 선물거래 또한 시장에서의 가격표시방법과 동일한 단위로 가격을 표시한다.
- Trading Unit (거래단위)
- 선물거래 1계약당 단위 크기로,
선물 1계약을 거래할 경우 인수도되는 거래대상의 규모로 거래단위를 산정한다.
- Quotation Unit (호가단위)
- 선물계약의 매수·매도 주문 시 제시하는 가격의 최소 가격변동폭을 의미한다.
- Clearing House (청산소)
- 거래참가자의 결제 이행을 보증하는 역할을 하는 기관이다.
- 장내 파생상품거래에서는 매수자와 매도자가 직접 거래하는 것이 아닌,
매수자와 매도자 간에 청산소가 개입하게 된다.
- Margin System (증거금제도)
- 미래 특정시점에 계약을 이행하겠다는 약속에 대한 보증으로,
계약불이행 방지를 위해 거래소가 매매 당사자로 하여금
계약과 동시에 일정 비율의 보증금을 예탁하도록 하는 제도를 의미한다.
- 선물거래의 증거금율은 대개 계약금액의 10% 이내에서 산정되어
선물거래는 레버리지 효과가 상대적으로 크다.
- Daily Marking to Market System (일일정산제도)
- 당일 장종료 후 종가를 기준으로 매일의 정산가격을 청산소가 발표하고
이 정산가격을 기준으로 모든 거래참가자들의 미청산계약에 대한 잠정이익과 손실을 정산하게 하는 제도이다.
- 정산의 결과 증거금계정의 수준이 유지증거금 이하의 수준보다 내려가면 추가증거금을 예탁해야 하며,
기본증거금을 초과하는 이익에 대해서는 현금인출이 가능하다.
- 일별로 정산하여 계약불이행 위험을 낮추기 위한 제도 중 하나이다.
- Final Settlement System (최종결제제도)
- 최종결제일(만기일)까지 청산되지 않은 선물포지션을 결제하는 방식으로
실물인수도방식과 현금정산방식이 있다.
- 실물인수도방식은 거래소가 지정한 창고를 통해 매도자와 매수자가 실물을 인수도하는 방법이다.
- 현금결제방식은 지수선물과 같 실물인도가 불가능한 품목에 대해 채택하고 있는 결제방법으로
계야을 체결한 당시의 가격과 최종결제일의 정산가격의 차액만큼을 수수함으로써 결제가 이행된다.
선물거래의 손익구조
- 선물거래에서
기초자산의 가격이 상승하는 경우, 선물 매수자는 이익을 보며 선물 매도자는 손실을 입게 되고,
기초자산의 가격이 하락하는 경우, 선물 매수자는 손해를 보며 선물 매도자는 이익을 보게 된다.
- 선물거래에서는 매수자의 손익과 매도자의 손익을 더하면 제로(0)가 되는데,
이를 일컬어 Zero Sum Game이라 지칭한다.
선물 매수자의 손익구조
선물 매도자의 손익구조
선물거래 매매방식에 따른 손익
- 선물의 손익계산은
만기 전에 청산하는 경우 반대거래가격을,
만기까지 보유하여 자동 청산되는 경우 만기일의 선물 기초자산 종가를
손익계산에 사용한다.
Purpose (선물거래의 활용목적)
- 선물거래는 아래의 목적으로 활용될 수 있다:
- Directional Trading (방향성 거래)
- 가격의 상승/하락을 예측하여 수익을 추구하는 거래
- Hedge Trading (헤지 거래)
- 단기적 위험을 제거하기 위한 거래
- Arbitrage (차익 거래)
- Basis로 인한 차익을 통해 수익을 추구하는 거래
- Spread Transaction (스프레드 거래)
- 연관있는 두 선물상품 간 차익을 통해 수익을 추구하는 거래
Directional Trading (방향성 거래)
- 가격의 상승 또는 하락에 대한 예측을 기반으로 선물을 매수 또는 매도하여 투자수익을 추구하는 투자전략이다.
- 방향성 거래는 포지션을 보유하는 기간에 따라 거래 양태가 크게 차이가 나는데, 아래와 같이 분류할 수 있다:
- Scalping (스캘핑)
- 당일 중 포지션을 구축했다가 순식간에 청산하는 것을 반복하는 거래 형태이다.
- Day Trading (일일거래)
- 거래일 당일 포지션을 청산하는 거래 형태이다.
- Position Trading (포지션 거래)
- 포지션을 장기간 혹은 만기까지 보유하여 손익을 실현하는 거래 형태이다.
Hedge Trading (헤지 거래)
- 보유한 기초자산의 가격이 일시적으로 상승 또는 하락할 위험에 노출된 경우에
그 위험을 단기적으로 제거하기 위한 거래이다.
- 선물시장에서 현물시장과 반대의 포지션을 취하는 투자전략이다.
- Short Hedge (매도 헤지)
- 현물매수 + 선물매도
- Long Hedge (매수 헤지)
- 현물매도 + 선물매수
Arbitrage (차익 거래)
- 현물가격과 선물가격 간의 비정상적인 가격차이(Basis)가 발생한 경우
저평가된 현물(선물)을 매수하고 고평가된 선물(현물)을 매도하여
무위험으로 수익을 추구하는 투자전략이다.
- 위험이 없기에, 이러한 기회는 금방 사라진다.
* Basis
- 현물가격과 선물가격의 차이를 의미한다.
Spread Transaction (스프레드 거래)
- 서로 다른 두 개의 선물상품
또는 같은 상품의 결제월 종목 간의 가격 차이를 이용하여 수익을 추구하는 투자전략이다.
- 현물거래를 동반하지 않기 때문에 차익거래에 비해 적은 자금으로 동일한 효과를 볼 수 있다.
- 스프레드 거래는 아래와 같이 구분된다:
- 상품 내 스프레드 (결제월 간 스프레드)
- 만기가 상이한 동일 상품에 대해,
저평가된 선물 종목을 매수, 고평가된 선물 종목을 매도하는 투자전략이다.
- 상품 간 스프레드
- 만기가 동일하고 가격상으로 연결된 서로 다른 두 상품에 대해,
저평가된 선물 상품을 매수, 고평가된 선물 상품을 매도하는 투자전략이다.
- 시장 간 스프레드
- 서로 다른 두 시장에서 거래되는 하나의 상품에 대해,
저평가된 시장에서는 상품을 매수, 고평가된 시장에서는 상품을 매도하는 투자전략이다.
Reference: 한국거래소 파생상품시장본부 증권∙파생상품연구센터, 손에 잡히는 파생상품시장, 젠컴퍼니, 2022년.
Reference: 한국거래소 파생상품시장본부 증권∙파생상품연구센터, 쓱하고 싹배우는 파생상품, 젠컴퍼니, 2023년.
Reference: CME Group Education, 용어사전, URL, 2024년 6월 22일 검색.
